временная стоимость неравномерных денежных потоков

2.41 Mb.Название страница6/23Дата09.03.2012Размер2.41 Mb.Тип Смотрите также:           6           ^ 6.4. Бессрочная рента Бессрочная рента: поток равнозначных выплат, которые предусматривается без определения срока выплат (вечно). Большинство рент рассчитаны на определенное количество выплат, которые осуществляются за определенное количество лет - например, 100 долларов США в год в течение трех лет. Однако существуют ренты, сроки которых не определяются. Такие ренты называются бессрочными. Текущая стоимость такого рода рент может быть рассчитана при помощи уравнения PV (бессрочная рента) = выплаты / процентная ставка = PMT / i Характер пожизненной ренты может быть ясно проиллюстрирован британскими ценными бумагами, выпущенными в период после войны с Наполеоном. В 1815 году британское правительство продало большое количество облигаций и использовало полученные от продажи средства для выплат по многим мелким выпускам ценных бумаг, выпущенным еще в довоенный период. Вследствие того, что целью выпуска облигаций было консолидирование прошедших долгов, облигации получили наименование консолей. Консоль: пожизненная облигация, выпущенная британским правительством для консолидирования прошедших долгов, фактически, так называются любые пожизненные облигации.Припустим, по каждой такой облигации было обещано бессрочно платить по $100 в год (на самом деле выплаты осуществлялись в фунтах стерлингов). Сколько должна была стоить каждая облигация, если дисконтная ставка была 5%? Ответ - $2000. ^ РV (бессрочная рента)=$100 / 0,05= $2000 при i=5%.Припустим, процентная ставка поднимается до 10 процентов: что произойдет со стоимостью консолей? Их стоимость упадет к $1000: ^ РV (бессрочная рента)=$100 / 0,10= $1000 при i=10%. Следовательно, мы видим, что стоимость пожизненной ренты в значительной мере зависит от величины процентной ставки. Проблемы бессрочных рент будут рассматриваться нами в следующем разделе, в котором также будут описаны варианты определения стоимости различных типов ценных бумаг. ^ Вопросы для самопроверки Что происходит со стоимостью пожизненных рент, если процентная ставка растет? Что происходит, если процентная ставка уменьшается? Почему происходят " эти изменения?^ 6. 5. Несколько упрощенных способов вывода формул расчета денежных потоков Эта секция вводит несколько упрощений оценки денежных потоков. Развитие этих коротких вставок иллюстрирует несколько 'хитростей' оценки, которые полезны в решении проблем NPV. Использование линии времени денежных потоков полезно для каждого из примеров. ^ Бессрочная рента (консоль) ПРИМЕР $100 каждый период времени выплачиваются в течение неограниченного периода. Процентная ставка равна 10% за период Эта формула делает интуитивное чувство, что каждый период купонная оплата (процент), равна C = PV*r (например $1,000 *. 1 = $100) может быть оплачен без использования PV основной суммы.Возрастающая бессрочная рента ПРИМЕР $100 полученные в 1 периоде, возрастают на 2% за каждый последующий период в течении неограниченного времени. Процентная ставка равна 10% за период^ Ежегодная рента ПРИМЕР $50,000 за период выплачиваются на протяжении 20 периодов. Процентная ставка равна 10% за период Эти денежные потоки равноценны Или то же выраженное другим способом Более строгий вывод можно представить следующим образом^ Рост ежегодной ренты $50,000 полученные в 1 периоде, возрастают на 2% за каждый последующий период на протяжении 20 периодов. Процентная ставка равна 10% за период Эти денежные потоки равноценны ЂЂЂ 7. Неравномерное движение потока наличности Определение ренты обязательно включает слова: "равнозначные суммы". Иными словами, рента базируется на равнозначных выплатах, которые осуществляются через равные периоды времени. Но хотя большинство финансовых решений действительно базируются на такого рода выплатах, некоторые из них допускают неравномерные выплаты. Например, по обычным акциям выплаты дивидендов, конечно, имеют характер нарастания, выплаты по инвестициям в фиксированные активы (например, в новое оборудование) также не допускают равномерных денжных потоков. Таким образом, для дальнейшего обсуждения проблемы временной стоимости нам следует обдумать понятие неравномерных движений денежных потоков.Неравномерное движение потоков наличности: серия потоков наличности, суммы которых меняются

Конспект лекций по курсу «финансовый менеджмент» - страница 6